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时间:2015-10-22 21:31 作者:admin
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8月26日广发证券召开2015年秋季投资者策略会,广发策略团队认为四季度a股乐观信号或可出现,需等待投资者情绪和环境的共振。广发证券首席经济学家刘煜辉博士认为中国汇率持续贬值可操作性较小,年底前投资者风险偏好将出现纠偏机会。

对于当前中国经济,刘煜辉表示6月是库存上升拉动了工业生产,这意味着3季度将进入到去库存的状态中,工业品价格下跌将加剧这一过程,尽管工业企业毛利率有所改善,但收入与库存之差进一步恶化,自由现金流还在缩水,投资还会进一步下跌。而财政扩张难以完全对冲总需求的疲弱。去杠杆不是简单的债务率下降,而是要在宝贵的时间内把资产变硬,让经济能承受的债务极限向上拓展。这就需要对经济系统进行改造,让经济更加法治化,金融更加证券化,用储蓄(包括产业资本)而非杠杆对接资本市场。

对于大类资产配置,利率中枢下行大趋势下,债券有配置机会,但需要关注刚兑突破和债务减记给长端带来的机会,关注对中国经济硬着陆的主流偏见修正给转债带来的机会。对于股票市场,资产配置的基础逻辑没有改变。今年底前,可能有一次对中国经济硬着陆和人民币贬值的主流偏见证伪式的修复,投资者的风险偏好将从极偏向均值回复,这个时间可能会在五中全会前后。应深入理解习总书记所说的“腾笼换鸟,凤凰涅&#;”,腾笼是指加快出清和突破刚兑;换鸟是加快新兴转型方向的投资,特别是支持新兴的配套的基础设施。

对于近期a股市场持续疲弱的核心原因,广发证券首席策略分析师陈杰认为,如果政策放松、利率下降是推升前期股市上涨的核心因素,那么基本面的恶化速度就应该和政策放松、利率下行的幅度成正比关系。但是近期投资者一方面看到基本面数据加速恶化,另一方面却发现政策放松的力度在变慢,这可能是造成目前市场恐慌性下跌的症结所在。因此,要使市场再次企稳,重要的可能不是让大家看到

在行业配置上,广发建议投资者关注roe中枢能持续上行的行业,包括移动支付、软件(销售利润率提升)、医疗服务。陈杰认为,未来a股的最大风险在于经济企稳带来通胀和房价的上行,从而对货币政策进一步放松形成抑制。

对于近期备受关注的人民币汇率问题,增强汇率弹性是想解放利率政策的独立性,中国作为一个半年贸易盈余3000亿美元、外汇储备可以覆盖30个月进口、,遭遇汇率危机的可能性是极小的。 (责任编辑:泰雅在线娱乐)

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