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百家博博彩足球开户-股市场将会在估值重心缓慢(3)

时间:2015-11-11 10:58 作者:侠客
根据微观经济学的经典理论,价格决定于边际效用,而效用是一种主观感受的概念,因此经济学和心理学密不可分。股票市场的价格波动,无论是短期还是中长

根据微观经济学的经典理论,价格决定于边际效用,而效用是一种主观感受的概念,因此经济学和心理学密不可分。股票市场的价格波动,无论是短期还是中长期,本质上也都决定于投资者的价格预期。从这个理论基础出发,在运用辩证法研判四季度a股是否会出现短期质变的结论之前,我们以历史唯物主义眼光,回顾一下四季度a股投资者的预期变化情况,即心路历程。

7月上旬出现“股灾”,在国家第一次救市的强力干预之下市场恢复了短期信心,但是客观上a股估值水平仍然处于历史较高水平、主观上存在救市过程中,个别主力救市机构有违国家意图甚至可能触碰法律边界的行为,使得市场在救市后的短时间反弹戛然而止。8月份国内外宏观经济形势风云变幻,人民币主动贬值、引发了人民币汇率的短期贬值压力;美联储加息的表态不断升温,造成了全球金融市场的风险偏好下降;经济先行指标pmi指数连续下跌增加了市场对经济增长失速的担忧,导致a股市场在投资者一致的悲观预期下再一次连续大幅下跌。证券监管部门严厉的去杠杆政策的窗口指导,造成了继7月“股灾”后,8月中下旬再一次出现股市流动性危机,上证指数最低跌至2850点,在国家第二次救市的干预下,股市信心有所回升。

进入到9月份,直接影响投资者预期的股市本身、宏观与经济政策的积极因素远远多于7月和8月。首先从股市本身来看,场外配资去杠杆已经结束,中短期空头力量中最坚定的卖方势力在四季度已经警报解除。党和国家对涉嫌证券违法犯罪行为的加速审理和处罚,使得市场对于资本市场规范发展的信心得到一定程度的增强。其次从宏观经济和政策形势来看,pmi指标9月份止跌回升,其中非制造业pmi指标仍在50以上运行;发改委连续批复大量符合中国经济社会发展方向的稳增长投资项目和指导意见,如“海绵城市”、“充电设备建设”等,对中国经济保持稳定增长有积极作用。全球投资者关注的美联储的加息延迟,10月初刚刚公布的美国非农数据大幅低于预期,使得美联储短期加息的可能性进一步降低。

我们回到辩证法的分析框架,短期a股市场存在着从量变到质变的可能,投资者的乐观预期正在逐渐升温。从中长期价值来看,经过三季度的市场暴跌,a股很多优质企业的动态估值已经低于其盈利内生增长水平,以银行股为代表的低估值蓝筹股的股息率已经远远超过市场利率水平,因此a股进入四季度有望比9月份吸引更多的中长期价值资金建仓。如果当短期股指出现连续几个交易日的上涨后,嗅觉敏锐、善于博弈的短期逐利资金也会参与进来,成交额会环比上行,因为金融市场的资金仍然非常充沛,我们从三季度债券市场收益率和银行理财收益率不断下行的火热情况可见一斑。 (责任编辑:泰雅在线娱乐)

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